一份来自国际投行杰富瑞的最新研究报告，揭示了阿里巴巴在AI时代被市场低估的巨大潜力。
国际投行杰富瑞发布最新研究报告，给予阿里巴巴H股“买入”评级，目标价定为218.00港元，较当前165.20港元的交易价格有超过30%的上涨空间。
这份报告指出，阿里巴巴集团可能会受益于AI采用率的上升，尤其是公司正对其千问App进行重大更新，将该聊天机器人与其淘宝购物平台等核心生态系统打通。
01 千问App重大升级：从聊天工具到“AI办事助手”
杰富瑞分析师在报告中特别强调，阿里巴巴正在对其千问App进行重大更新。这一更新不仅仅是技术升级，更是战略转型。
就在1月15日，千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能。
现场演示显示，用户只需给千问App下达一句话指令，“帮我点40杯霸王茶姬的伯牙绝弦”，千问App就能立刻调用淘宝闪购下单，无需任何跳转即在端内完成AI支付。这种无缝体验标志着AI从“聊天对话”向“办事时代”的转变。
阿里巴巴的这一布局远早于市场预期。千问C端事业群总裁吴嘉表示：“AI在拥有超强大脑之后，开始长出了能够触达真实世界的手和脚，在生活中实实在在地替用户‘干活’。”
02 阿里云受益于AI浪潮：2026年有望扩大市场份额
杰富瑞报告还指出，从行业层面来看，AI采用率的上升预计将推动云需求，这应会令阿里云受益。报告进一步写道，阿里巴巴的云业务可能“获取行业AI云增量收入的大部分，并在2026年扩大市场份额”。
这一判断与阿里巴巴最新的财务数据相吻合。根据阿里巴巴2025年6月份季度业绩报告，阿里云收入同比增长26%，主要受AI需求上升和客户越来越多地采用公共云以支持AI工作负载的推动。
阿里巴巴首席执行官吴泳铭在业绩电话会上表示：“在AI需求高速增长的同时，我们也看到了AI应用带动传统计算、存储类产品的快速增长趋势。” 他特别提到，SAP与阿里云达成云和AI领域的战略合作，代表着SAP生态中的国际知名企业对阿里云基础设施和AI能力的认可。
03 战略布局：AI+云与消费双轮驱动
阿里巴巴将“AI+云为核心的科技平台”与“购物与生活服务融合的大消费平台”视为公司的两大历史性战略机遇。
在AI+云方面，阿里巴巴正全力投入。吴泳铭透露：“二月底我们宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI的硬件基础设施。” 这种规模的投入显示出公司对AI未来的坚定信心。
{jz:field.toptypename/}在消费领域，阿里巴巴完成了淘天集团、饿了么与飞猪的战略整合，组建阿里巴巴中国电商集团。这一整合不仅是组织结构调整，更是消费体验的升级。公司还整合各业务的供应链、用户以及会员权益，上线淘宝大会员体系，打通饿了么、飞猪、高德的会员权益。
杰富瑞的报告认同这一战略方向，认为阿里巴巴的生态系统优势是其能在AI时代脱颖而出的关键。
04 财务表现：AI相关收入持续高增长
阿里巴巴的AI投资已开始显现成果。根据公司披露的数据，2025年第二季度AI相关收入保持强劲势头，在公有云收入增长和AI相关产品采用率上升的推动下，连续第九个财季实现三位数增长。
更具体地，阿里巴巴2025年6月份季度业绩显示，阿里云收入增长26%，主要由公共云收入增长所驱动。AI收入持续三位数增长，开云官方体育app在AI相关收入连续八个季度三位数增长的带动下，本季度AI收入占外部商业化收入的比例已经超过20%。
阿里巴巴首席财务官徐宏在业绩电话会上表示：“云业务收入增长26%，主要由公共云收入增长所驱动。AI收入持续三位数增长。” 这一数据支持了杰富瑞关于阿里云将受益于AI采用率上升的判断。
05 行业背景：AI基础设施市场迎来爆发期
杰富瑞对阿里巴巴的乐观预测放在更广阔的行业背景下尤为合理。根据Forrester的最新调研数据，94%的中国企业已启动AI部署或在生产环境中密集应用AI技术。
报告进一步预测，中国AI基础设施云市场已进入爆发式增长周期，2025年其潜在市场总规模将达2120亿元，2028年更将攀升至4100亿元，年复合增长率维持在24.6%。
同时，算力需求重心正从训练转向推理。中国信息通信研究院云计算与大数据研究所副所长栗蔚指出：“当前70%以上算力用于集中式训练，未来70%以上算力将用于分布式推理。”
这一趋势对阿里巴巴特别有利，因为公司已经在推理芯片和算法优化方面有大量投入。阿里云智能集团弹性计算、存储产品线产品负责人透露：“企业端对AI大模型的需求已经不再只是尝鲜，而是进入了生产化阶段。”
06 竞争优势：全栈AI能力与丰富应用场景
杰富瑞报告看好阿里巴巴的核心原因在于其全栈AI能力与丰富应用场景的独特组合。
阿里巴巴拥有从AI算力、AI云平台、AI模型开源生态到AI应用的全栈技术能力。公司还推出了通义千问大模型，并在不断升级其性能。吴泳铭在业绩会上介绍：“七月以来，阿里通义持续发布新版本的千问3思考基础模型、推理模型和AI编程模型。这些模型性能均实现同类模型的全球领先水平。”
更关键的是，阿里巴巴拥有中国最丰富的商业应用场景。从电商到本地生活，从文娱到企业服务，阿里生态为AI技术提供了海量落地场景。
这种“模型+场景”的双重优势是其他纯技术公司难以复制的。正如吴嘉所言：“我们的独特优势在于‘Qwen最强模型’与‘阿里最丰富生态’的结合。” 这一优势使阿里巴巴能够将AI技术迅速转化为商业价值。
07 风险挑战：竞争加剧与技术迭代
尽管前景乐观，但阿里巴巴在AI领域也面临不少挑战。AI行业竞争异常激烈，国内外科技巨头都在大力投资AI。同时，技术迭代速度极快，公司需要持续大规模投入以保持领先。
阿里巴巴也正在积极应对这些挑战。公司计划未来三年投入3800亿元建设云和AI的硬件基础设施。如此大规模的投资显示出公司对AI未来的坚定信心，但也给短期盈利能力带来压力。
此外，全球AI芯片供应紧张和地缘政治因素也可能影响阿里巴巴的AI战略推进。公司需要加强自主研发，确保供应链安全。
杰富瑞的报告也提到，阿里巴巴需要持续创新并有效执行其AI战略，才能完全抓住AI采用率上升带来的机遇。
08 投资建议：目标价218港元的逻辑
杰富瑞给予阿里巴巴H股218.00港元的目标价，这一估值基于多重因素。
首先，杰富瑞看好阿里云在AI时代的增长前景。随着企业AI采用率加速上升，对云计算和AI服务的需求将持续增长，阿里云作为中国领先的云服务提供商将直接受益。
其次，千问App与阿里生态的深度整合将提升用户粘性和消费频率。AI驱动的个性化推荐和购物体验有望提高平台交易额和客户管理收入。
此外，阿里巴巴在AI领域的巨额投资已开始产生回报。AI相关收入连续多个季度保持三位数增长，表明公司正在正确轨道上。
最后，阿里巴巴当前的估值水平相对合理，为投资者提供了较好的安全边际。随着AI战略的逐步落地，公司估值有望获得重估。
杰富瑞的报告描绘了阿里巴巴在AI时代的乐观前景，但更重要的是，阿里巴巴自身已经通过实际行动展示了其向AI驱动型公司转型的决心。
随着AI技术从“聊天对话”迈向“办事时代”，阿里巴巴凭借其完整的生态体系和技术实力，有望在这一波浪潮中占据领先地位。
备案号: